※ 引述《daze (一期一會)》之銘言： : AQR 的文章: : Covered Call Strategies: One Fact and Eight Myths : https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2444993 AQR 的文章中有一張 Table 2 https://i.imgur.com/PWFfng9.png 也就是說，如果要把 Covered call 視為兩個低相關性產品的組合 不妨把它拆開成 50% Long Equity + 50% Short Straddle 的組合 而不是 Long Equity + Call option 的組合 而 Short Straddle 換句話說，其實也是一種 Short Volatility 按AQR的計算，1996~2013 之間 以 S&P500 ATM Covered Call 而言 Long Equity 跟 Short Straddle 的相關性是 0.42 要說低相關性固然也可以，但相關性可能還是比股債組合高 另外要注意到，這個表中 Short Straddle 有 -0.5 的 Skewness 跟 21.9 的 Kurtosis 遠高於 Long Equity 的 0 跟 8.0 。 雖然Long Equity + Short Straddle 組合的 Sharpe Ratio 比單純 Long Equity 高 但那可能只是因為 Sharpe Ratio 只看 Volatility 而忽視 Skewness 跟 Kurtosis 不見得真的意味著 Covered Call 會有比較好的 Risk-adjusted return 還有，這個組合的 Beta 是 0.64 如果你想要一個類似股6債4組合的 Beta 比重 這個 Beta 可能也不錯 但如果你想要的是類似全股票配置的效果 那你可能需要開槓桿把 Beta 拉回接近 1 但開槓桿就要再考慮槓桿成本問題 === 我個人的想法 如果想要 Short Vol 直接 Short VXM 可能還是比較乾脆 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.39.63.197 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1722388844.A.D6E.html ※ 編輯: daze (114.39.63.197 臺灣), 07/31/2024 09:27:00 由 put-call parity ， S = C - P + PV(K) S - C = 0.5*S - C + 0.5*S = 0.5*S - C + 0.5*(C - P + PV(K)) 從而 S - C = 0.5*S + 0.5*(-C-P) + 0.5*PV(K) 透過這個變換，short straddle 在形式上是 market neutral 的，以便後續分析。 ※ 編輯: daze (114.39.63.197 臺灣), 07/31/2024 23:49:45